圣农发展(002299):投资收益确认,养殖成本优化,上半年归母净利润同比+792％-2025中报点评

#核心观点：1、公司2025H1实现营业收入88.56亿元，同比+0.22%，其中Q2实现营业收入47.42亿元，环比+15.24%，同比+2.59%，主要得益于销量增长。2、公司2025H1实现归母净利润9.10亿元，同比+791.93%，其中Q2实现归母净利润7.63亿元，环比+416.89%，同比+365.12%。3、归母净利润大幅增长主要得益于两方面原因：自有种源“901+”性能提升及内部使用占比提升，叠加管理精细化，综合造肉成本较去年同期下降超10%；完成对联营企业安徽太阳谷的控股合并，投资收益较去年同期增加5.68亿元。4、扣除非经常损益后，公司2025H1实现归母净利润3.76亿元，同比+305.44%。5、C端零售渠道收入同比增长超30%，出口及餐饮渠道各板块实现较快增长。6、公司2025H1销售毛利率11.97%，同比+2.73pct，销售净利率10.39%，同比+9.42pct。7、三项费用率合计6.61%，同比-0.11pct，整体维持平稳。8、公司2025H1经营性现金流净额为14.25亿元，同比+37.95%。

  

   #盈利预测与评级：考虑到年内并表安徽太阳谷导致投资收益增加明显，上调公司2025年归母净利润预测至13.8亿元，维持2026-2027年归母净利润预测为12.1/14.8亿元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：养殖疫病风险；饲料原料价格大幅波动风险；食品安全风险等。

  

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