华友钴业(603799):历史最佳业绩,一体化优势持续凸显-中报点评报告

#核心观点：1、公司2025半年报营收372.0亿元，同比增长23.8%；归母净利润27.1亿元，同比增长62.3%；扣非归母净利润25.9亿元，同比增长47.7%，创历史同期最佳业绩。2、镍产品出货量13.9万吨，同比增长83.9%；湿法项目MHP出货量约12万吨，同比增长超40%；新增参股2个红土镍矿，资源储备增厚。3、Arcadia锂矿资源量提升至245万吨碳酸锂当量，品位1.34%；年产5万吨硫酸锂项目进入设备安装阶段。4、钴产品出货量2.08万吨，同比下降9.89%；受刚果金钴出口禁令影响，钴价大幅上涨。5、三元正极材料出货量3.96万吨，同比增长17.68%；三元前驱体出货量4.21万吨，因产品结构优化同比有所下滑；印尼和匈牙利海外项目稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别达57.3亿元、66.6亿元、85.0亿元，同比增长37.9%、16.2%、27.7%；维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：1）若新能源汽车未来销量不及预期，将影响公司三元前驱体和正极材料销量，公司盈利能力下滑。2）公司海外项目较多，存在一定经营风险。3）铜钴镍等金属价格大幅波动风险。

  

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