甘李药业(603087):业绩符合预期,海外市场持续高增长

#核心观点：

   1、公司2025年中报显示，营业总收入20.67亿元，同比增长57.18%；归母净利润6.04亿元，同比增长101.96%；扣非归母净利润4.88亿元，同比增长284.47%。

   2、国内市场通过胰岛素集采实现量价齐升，2025年上半年销售收入18.45亿元，同比增长55.28%；国际市场销售收入2.19亿元，同比增长74.68%。

   3、研发投入5.52亿元，占营业收入26.70%。主要研发项目包括博凡格鲁肽注射液（GLP-1RA）、GZR4注射液（第四代胰岛素周制剂）、GZR101注射液（预混双胰岛素复方制剂）和GZR102注射液（基础胰岛素/GLP-1RA固定比例复方周制剂）。

   4、博凡格鲁肽注射液有望成为全球首款上市的GLP-1RA双周制剂；GZR4注射液预期每周一次注射，减少患者注射频率；GZR101注射液在II期临床中表现优效；GZR102注射液为创新复方周制剂。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为43.93亿元、52.29亿元、62.47亿元，同比增长44.2%、19.0%、19.5%；归母净利润分别为11.13亿元、14.25亿元、17.87亿元，同比增长81.0%、28.1%、25.4%。对应EPS分别为1.85元、2.37元、2.97元，PE估值分别为33倍、26倍、21倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   胰岛素海外注册审批进度不及预期的风险；

   国际贸易摩擦风险；

   新品研发进度不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。