塔牌集团(002233):量增本降助力业绩高增,回购+高股息展现投资价值

#核心观点：

   1、2025年上半年公司营业收入20.56亿元，同比提升4.05%；归母净利润4.35亿元，同比提升92.47%。

   2、2025Q2营业收入/归母净利润分别提升15.64/249.46%至11.37/2.70亿元。

   3、上半年"水泥+熟料"销量810.59万吨，同比上升10.90%；水泥销售价格约237元/吨，同比下降5.51%。

   4、Q2吨水泥毛利约65元，环比增加约19元；上半年综合毛利率24.26%，同比上升0.18pct。

   5、上半年公司经营性现金流净额1.35亿元，同比提升311.57%。

   6、公司拟以自有资金回购股份，回购金额不超过1亿元且不少于5000万元，回购价格不超过10元/股。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年公司归母净利润分别达到6.8、7.4、8.0亿元，同比分别变动+26%、10%、8%，对应PE估值15、14、13倍。维持增持评级。

  

   #风险提示：

   水泥价格下跌或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。