洽洽食品(002557):二季度有望环比回暖-跟踪点评

#核心观点：

   1、25Q2公司经营稳健，产品创新带动主力品类瓜子与坚果增速环比回暖。

   2、分品类：Q2坚果表现优于瓜子，受益于端午礼盒及每日坚果新品；瓜子品类中新口味产品增长较快。

   3、分渠道：山姆会员商超与量贩零食贡献增量，线上渠道盈利水平有望提升，海外市场新品试销中。

   4、成本端：瓜子成本受采购季雨水影响高位运行，坚果成本整体稳定但部分品类受关税和干旱扰动。

   5、中长期催化因素：新品持续推出、渠道合作强化、成本改善带来的盈利弹性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业总收入73.46/78.03/83.31亿元，同比+3.0%/+6.2%/+6.8%；实现归母净利润7.21/8.44/9.53亿元，同比-15.1%/+17.0%/+13.0%。当前股价对应PE分别为15/13/11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。