顺丰控股(002352):顺势而为,构筑长期主义价值底色-深度报告

#核心观点：

   1、综合物流龙头，前瞻布局多元增长。公司是中国及亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商，采用直营模式，战略延续性强。

   2、核心快递业务：时效件壁垒高筑，经济件效益改善。时效件市场垄断地位稳固，经济件专注中高端市场，毛利已转正。

   3、多元物流业务：快运双品牌运作实现收入、时效双第一；冷运及医药成长空间可观；同城即时配送已跨越盈亏平衡点。

   4、供应链及国际业务：国际业务利润率高，收购嘉里物流拓宽成长空间。

   5、鄂州机场：对内提升产品力，对外强化网络覆盖，对时效件和国际业务有显著提升作用。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为120/138/158亿元，EPS分别为2.37/2.72/3.12元，A股对应PE为20/18/15倍，H股对应PE为17/14/13倍。首次覆盖，给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   宏观需求修复不及预期，油价及人工成本大幅上行，新业务改善不及预期，海外经济衰退及国际地缘政治环境恶化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。