通威股份(600438):硅料龙头地位稳固,关注行业供给侧改善-公司动态研究报告

#核心观点：

   1、光伏行业“反内卷”政策密集出台，国家层面正酝酿强力措施治理低价无序竞争，政策端利好可期。

   2、光伏上游环节已开始减产，光伏玻璃厂减产30%，硅料企业组建联合体收购产能，预计更多环节将参与减产。

   3、硅料价格持续上修，头部企业报价从35~36元/千克上调至37元/千克，预计价格将进一步上行。

   4、公司是全球光伏一体化龙头企业，硅料产量连续多年全球第一，2024年市场份额约30%，技术指标行业领先。

   5、公司有望在“反内卷”背景下维持出货领先地位，并受益于产业链价格和利润修复。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年收入分别为995.46、1236.46、1373.46亿元，EPS分别为-0.51、0.71、1.23元，当前股价对应PE分别为-35.6、25.6、14.8倍，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策落地不及预期风险、光伏需求不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险、竞争加剧风险、大盘系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。