三棵树(603737):中报大幅预增,受益新业态高增+利润率修复
国金证券 2025-07-06发布
#核心观点:
1、公司2025年上半年实现归母净利润3.8-4.6亿元,同比增长80.94%-119.04%,扣非后归母净利润2.3-3.1亿元,同比增长190.04%-290.92%。
2、零售业务持续逆势增长,家装墙面漆2022-2024年收入增速分别为18.2%、2.6%、12.8%,25Q1收入增速维持8.0%。
3、毛利率持续修复,25Q1毛利率31.05%,同比+2.67pct。
4、经营效率提升,25Q1费用率31.4%,同比-2.4pct,其中销售费用率同比-1.6pct。
#盈利预测与评级:
预计2025-2026年归母净利润分别为9.0、12.5亿元,对应PE为31.0、22.3倍,维持"买入"评级。
#风险提示:
零售渠道拓展不及预期;其他建材和工业涂料等品类扩张不及预期;原材料价格波动和行业竞争超预期;地产需求下行超预期。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。