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三棵树(603737):中报大幅预增,受益新业态高增+利润率修复

国金证券   2025-07-06发布
#核心观点:

   1、公司2025年上半年实现归母净利润3.8-4.6亿元,同比增长80.94%-119.04%,扣非后归母净利润2.3-3.1亿元,同比增长190.04%-290.92%。

   2、零售业务持续逆势增长,家装墙面漆2022-2024年收入增速分别为18.2%、2.6%、12.8%,25Q1收入增速维持8.0%。

   3、毛利率持续修复,25Q1毛利率31.05%,同比+2.67pct。

   4、经营效率提升,25Q1费用率31.4%,同比-2.4pct,其中销售费用率同比-1.6pct。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2026年归母净利润分别为9.0、12.5亿元,对应PE为31.0、22.3倍,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   零售渠道拓展不及预期;其他建材和工业涂料等品类扩张不及预期;原材料价格波动和行业竞争超预期;地产需求下行超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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