海澜之家(600398):主业企稳+新业态加速,稳增长高分红属性凸显-点评报告

#核心观点：

   1、海澜之家是高股息的男装第一龙头，主品牌稳健表现领跑同业，京东奥莱有望加速开店。

   2、男装主业有望企稳回升：主品牌单季度趋势已经触底企稳，有望同比回正。预测依据包括收入同比降幅收窄、营销活动提振销售、渠道质量优化等。

   3、京东奥莱开拓进度有望提速：下半年有望加速开店，中长期成长势头强劲。预测依据包括新门店签约加速、商业模式优势、全国版图扩展等。

   4、驱动因素包括主品牌流水改善超预期和京东奥莱开店速度加快。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年实现收入223/248/266亿元，同比增长6.5%/11.1%/7.4%，归母净利润24.1/26.6/29.1亿元，同比增长11.7%/10.4%/9.2%，PE 14/13/12倍，公司近两年分红率稳定在90%以上，测算25年股息率6.3%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期，新业态成长不及预期，海外拓展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。