新和成(002001):业绩符合预期,维生素景气回落,蛋氨酸盈利提升,新材料项目打开未来空间

#核心观点：

   1、公司发布25年半年报业绩预告，预计实现归母净利润33亿元至37.5亿元（YoY+49.7%至+70.1%），扣非归母净利润32.5亿元至37亿元（YoY+50.6%至+71.5%）。

   2、海外维生素装置运行逐步正常，但蛋氨酸景气明显回暖，营养品板块盈利高位小幅回调。维生素主要产品VA、VE、VC二季度市场均价环比分别下滑34.2%、22.9%、24.8%。

   3、蛋氨酸即将进入检修旺季，供给端挺价明显，Q2市场均价环比提升6.5%。公司已实现30万吨/年产能达产，18万吨/年液体蛋氨酸项目基本建设完成。

   4、新材料规划项目顺利推进，精细化工进军农药大市场。公司拟投建10万吨/年己二腈-己二胺一期项目和40万吨/年尼龙66项目，并延伸多个产业链平台。

   5、香精香料板块业务规模持续扩张，系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进，贡献业务增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为65.10、69.65、80.48亿元，对应PE估值分别为10X、10X、8X。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新项目投产不及预期；下游需求不及预期。

  

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