海澜之家(600398):主品牌表现领跑板块,期待京东奥莱拓展提速-点评报告

#核心观点：

   1、京东奥莱6月新店签约加速，已开+待开门店达40家，覆盖华中、华东、华南地区，山东门店数量最多。

   2、京东奥莱商业模式优势：布局低线城市购物中心，中端、轻奢定位，满足低线城市对“大牌+正品+低价”需求，预计盈利能力突出。

   3、主品牌趋势逐季改善，24Q4、25Q1同比降幅收窄，预计Q2、Q3同比趋势持续改善。

   4、主品牌营销效果显著，苏超赞助带来高效品牌曝光，有望提振下半年销售。

   5、主品牌渠道质量优化：线下进驻核心商圈购物中心，电商连续6个季度高增长，海外市场持续加码。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年实现收入223/248/266亿元，同比增长6.5%/11.1%/7.4%，归母净利润24.1/26.6/29.1亿元，同比增长11.7%/10.4%/9.2%，PE 15/13/12倍，25年股息率6.3%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期，新业态成长不及预期，海外拓展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。