世运电路(603920):服务器开始起量,汽车业务持续高增长

#核心观点：

   1、自动驾驶驱动价值量提升，海外大客户合作粘性高，公司把握新能源汽车发展机遇，与国际领先客户合作加深。

   2、25年T客户汽车车型迭代加快，带动销量增长和单车价值量提升，公司份额预计提升。

   3、储能业务方面，T客户规划25年增长50%，带动公司储能业务增长。

   4、人形机器人业务方面，公司持续配合T客户开发，预计随量产同步增长。

   5、Dojo业务方面，T客户产品迭代至Dojo2，预计放量贡献更多业绩。

   6、算力收入占比持续提升，公司覆盖主流AI服务器PCB工艺要求，进入N客户、欧洲算力中心供应链。

   7、布局AI+业务，重点发展人形机器人、低空飞行器、AI智能眼镜三大赛道，已获海外人形机器人龙头企业新产品定点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为61.0/80.1/95.1亿元，归母净利润分别为9.0/11.5/14.0亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   全球贸易格局变化的风险；市场竞争加剧风险；原材料价格上涨风险，下游行业需求波动风险；新增产能未能完全释放风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。