保龄宝(002286):功能糖龙头业绩重入增长快轨,未来看点何在?

#核心观点：

   1、保龄宝是中国功能糖领域的龙头企业，主营益生元、减糖甜味剂、膳食纤维等功能性配料，年综合产能超50万吨，活跃客户超2000家，产品远销100多个国家和地区。

   2、2024年公司通过优化产品结构和营销策略，利润实现显著增长。2025年公司发布股票激励计划，2025-2027年业绩考核目标分别为：归母净利润2025年不少于1.7亿元，25-26年累计不少于3.82亿元，25-27年累计不少于6.47亿元。

   3、功能糖行业快速发展，代糖对蔗糖的替代、健康代糖对存在健康风险的代糖的替代、以及添加功能糖的产品对普通含糖产品的替代趋势明显。

   4、公司益生元产品为全球最大的低聚异麦芽糖生产商，是2024年第一大毛利贡献来源；减糖甜味剂方面，公司是国内首批赤藓糖醇工业化生产的企业，2024年赤藓糖醇销售收入同比增长52.58%。

   5、公司未来将重点发力海外市场，并将在未来1-2年间推出包括使用合成生物学技术的多种新品、并释放对应新产能。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年，公司实现营收25.74/27.94/30.69亿元，归母净利润1.70/2.21/2.74亿元，对应EPS 0.45/0.58/0.72元/股。给予2025年30倍目标PE，对应目标价13.5元，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动/下游客户需求波动/行业竞争加剧/新增固定资产折旧而导致利润下降/国际贸易相关/食品安全/交易异动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。