亚翔集成(603929):内外投资东风劲,盈利续航景气长-深度研究

#核心观点：

   1、亚翔集成是一站式洁净室工程服务提供商，下游客户集中在电子领域。

   2、公司凭借丰富的先进制程建设经验、高端电子客户粘性、深耕东南亚市场树立的竞争力，业务有望保持快速增长。

   3、亚翔集成在洁净室领域深耕20余年，与联电、长鑫、长存、中芯等头部客户均建立良好的合作关系。

   4、24年半导体行业收入53亿，在国内电子洁净室工程中市占率约3.2%，位居前列。

   5、国内短期头部企业新建厂计划放量；中长期AI变革引领先进制程需求，国产替代加速。

   6、东南亚借助低劳动成本、税收优惠等，成为全球半导体产业链的迁移重地。

   7、公司22年以来先后落地联华电子订单约49亿元、VSMC订单约38亿元，3年新加坡区域收入增加了7倍。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年归母净利为5.5/7.4/7.8亿元，同比-14%/+36%/+5%，对应EPS为2.56/3.48/3.66元。给予公司25年15xPE，目标价38.40元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治冲突加剧，半导体产业投资超预期下滑，结算延迟风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。