保龄宝(002286):功能糖龙头多轮驱动,高附加值产品打开成长空间-深度研究

#核心观点：

   1、保龄宝是国内功能糖行业领军企业，全品类布局与技术优势显著，在减糖甜味剂、益生元、膳食纤维等领域占据重要市场份额。

   2、短期受益于欧盟反倾销政策落地，欧洲市场有望量价齐升，叠加高毛利产品结构优化，25年净利存在较大弹性。

   3、中期阿洛酮糖国内审批进程加速，有望年内获批后将打开内需市场，公司年产2万吨扩产项目已启动，长期规划产能超3万吨。

   4、长期新品HMOs、藻油DHA、无糖抗性糊精等高附加值产品陆续投产，进一步优化盈利结构。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司收入分别为27.18/29.66/32.11亿元，归母净利润分别为1.79/2.22/2.69亿元，对应2025-2027年EPS为0.48/0.60/0.73元。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   阿洛酮糖国内审批进度不及预期；项目扩张进度不及预期风险；原材料价格波动风险；关税及反倾销税波动风险；行业竞争加剧风险；系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。