广晟有色(600259):低估、高成长的华南稀土龙头-深度研究

#核心观点：

   1、公司是中国稀土集团旗下上市平台双星之一，掌控广东地区稀土资源，还布局钨、铜硫等多元产业。

   2、稀土行业在出口管制下价格弹性不容小觑，行业供改持续催化，预计2025年氧化镨钕/氧化铽均价有望分别达到45/750万元/吨，同比分别+15%/+30%。

   3、公司稀土业务体内矿山有望实现产量倍增，冶炼、磁材并举，若考虑左坑矿投产，公司稀土矿产量有望从2000余吨增加至5000余吨。

   4、作为中稀集团旗下上市平台“双子星”，公司体外资产庞大，或有较大注入空间。

   5、公司体内布局铜、钨矿山资源业务，其中大宝山铜矿（公司持股40%）得益于铜价上行和生产稳定，2024年贡献投资收益近1.6亿元；2025-2027年贡献的投资收益为1.8/1.9/2.0亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为136/147/158亿元，实现归母净利润分别为2.62/3.84/4.84亿元，实现EPS分别为0.78/1.14/1.44元，2025-2027年对应PE分别为67/46/36x，显著低于可比公司均值；考虑公司高成长，给予均值水平2025年PE为86x，目标价66.93元；首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   稀土产品价格波动；需求不及预期；政策风险。

  

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