鱼跃医疗(002223):Q1收入符合预期,CGM新品上市丰富增长动能

#核心观点：

   1、公司2024年全年收入75.66亿元（同比-5.09%），归母净利润18.06亿元（同比-24.63%）；2025年一季度收入24.36亿元（+9.17%），归母净利润6.25亿元（-5.26%）。

   2、血糖管理及POCT解决方案收入10.30亿元（+40.20%），其中CGM翻倍以上；呼吸板块25.97亿元（-22.42%），家用呼吸机、雾化器同比增长。

   3、家用健康检测、临床板块基本持平，电子血压计实现同比双位数增长；急救板块2.39亿元（+34%）。

   4、2024年毛利率50.14%（-1.35pct），销售费用率17.99%（+4.3pct），管理费用率5.66%（+0.5pct），研发费用率7.23%（+0.9pct）。

   5、2024年内销65.74亿元（同比-8.58%），外销9.49亿元（同比+30.4%）。

   6、新一代CGM已获批，Inogen战略合作落地，发布AI agent鱼跃AI健康管家公测。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为87/99/111亿元，同比增长15%、14%、13%；归母净利润分别为20、24、27亿元，同比增长13%、16%、13%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   呼吸机美国注册进展不及预期的影响，海外市场销售不及预期的影响，宏观消费环境的影响。

  

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