容百科技(688005):稼动率影响盈利,海外持续爬坡-2025年一季报分析

#核心观点：

   1、容百科技2025Q1营业收入29.6亿元，同比下降19.7%，环比下降21.3%。

   2、归母净利润-0.15亿元，环比转亏；扣非净利润-0.25亿元，环比转亏。

   3、三元材料出货保持稳定，韩国一期出货环比增加16%，日韩大客户实现批量出货，二期基地进入试产阶段。

   4、波兰项目正式启动，锁定头部客户订单，海外基地处于爬坡中。

   5、锰铁锂已实现满产满销，同比增长174%，应用于两轮车等场景；钠电在动力、储能、启停电源等领域延续放量趋势。

   6、三元业务经营性的净利润约6800万元，单吨净利环比有所下降。

   7、公司拟投资17.05亿元建设波兰正极材料一期2.5万吨项目，预计2025年底建成。

  

   #盈利预测与评级：

   1、全年出货有望延续增长态势，海外客户占比有望进一步提升。

   2、海外客户三元产品存在溢价，韩国基地一期产能有望持续贡献增量。

   3、新增产能逐步释放，海外客户占比提升带动盈利稳步上行。

   4、固态电池正极、电解质公司均在积极布局，新产品助力公司盈利打开新增极。

  

   #风险提示：

   1、新能源车、储能终端需求不及预期；

   2、产业链竞争加剧。

  

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