安徽合力(600761):24年费用高企挤压部分利润,国际化+产业链布局持续注入发展动能-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、24年营收业绩小幅增长，费用高企挤压部分利润。24Q4公司实现营收39.2亿元，同比-2.7%；归母净利润2.2亿元，同比-34%。2024年总营收173.3亿元，同比+1%；归母净利润13.2亿元，同比+0.2%。25Q1营收42.7亿元，同比+2.1%；归母净利润3.2亿元，同比-20.1%。

   2、持续推进海外战略布局，海外制造本土化提升经营韧性。2024年实现整机出口12.64万台，同比+34%；海外业务营收69.3亿元，同比+13%；海外业务营收占比40%，同比+5pct；海外业务毛利率26.2%，同比+2pct。

   3、完善产业链布局，把握转型升级新机遇。24年投资并购宇锋智能，收购好运机械、安鑫货叉股权，强化工业车辆产业链协同优势；围绕新能源、高端工业车辆及其关键零部件等新兴产业加大投资力度。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25/26年归母净利润至14.42/16.16亿元（前值为17.36/20.18亿元），新增27年归母净利润预测17.99亿元，给予安徽合力目标价17.21元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动的风险，主要原材料价格波动风险，国际贸易政策及汇率波动的风险，新业务发展不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。