香飘飘(603711):即饮维持较快增速,产品健康化升级-年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现营业收入32.9亿元，同比-9.3%；归母净利润2.5亿元，同比-9.7%。2025年一季度营业收入5.8亿元，同比-20.0%；归母净利润-0.2亿元，同比-174.5%。

   2、Meco果茶表现亮眼，2024年即饮类收入9.7亿（yoy+8%），其中Meco果茶营收7.8亿（yoy+21%）。2025Q1即饮类收入2.7亿（yoy+14%）。

   3、2025Q1毛利率31.2%，同比-2.4pct；净利率-3.2%，同比-6.7pct。四费率37.1%，同比+7.1pct。

   4、公司推动产品健康化升级，推出"原叶现泡轻乳茶"等新品，并加强零食量贩、餐饮等新兴渠道建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年每股收益分别为0.58、0.62、0.68元。采用FCFF估值方法，计算公司权益价值为72.87亿元，对应目标价17.66元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   果汁茶动销不及预期、原材料成本大幅上升、销售费用投入高增风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。