合盛硅业(603260):公司盈利能力承压,静待行业周期性复苏及公司新产能扩张-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入266.92亿元，同比微增0.41%；归母净利润17.40亿元，同比下降33.64%。

   2、1Q25营业收入52.28亿元，同比下降3.47%；归母净利润2.60亿元，同比下降50.81%。

   3、2024年工业硅/硅橡胶/硅油/环体硅氧烷平均价格同比分别下降16.36%/4.30%/增长7.18%/下降2.23%。

   4、2024年经营活动净现金流45.17亿元，同比大幅增长671.63%，主要因承兑汇票贴现及留抵退税增加。

   5、公司完成"年产3000吨化妆品级十甲基环五硅氧烷"等项目，新疆光伏一体化产业园首条产线实现量产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为278.88/312.17/334.47亿元，归母净利润分别为17.85/27.41/33.71亿元，对应EPS分别为1.51/2.32/2.85元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；产能消化风险；成本优势及相关风险；宏观经济波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。