成都银行(601838):兼具持续性和确定性的稳健增长标的-2024年报暨2025年一季报点评

#核心观点：

   1、成都银行位于重大国家战略交织汇集的重点区域，信贷需求相对强劲，规模增速领先同业。

   2、2025年2月80亿成银转债完成转股退市，夯实核心资本，奠基后续份额扩张。

   3、公司在巩固政务金融传统优势的同时，积极发展实体业务、零售消费贷和财富管理，布局长远。

   4、2025-2027年净利润增速预测为8.1%、10.1%、12.2%，对应BVPS为21.17、23.74、26.66元/股。

   5、2024年营收及归母净利润同比增速分别为5.9%、10.2%，2025Q1营收及归母净利润同比增速分别为3.2%、5.6%。

   6、25Q1利息净收入以量补价同比增长3.7%，单季净息差同比-15bp、环比-9bp仍在下行通道。

   7、25Q1手续费及佣金净收入同比下降32.4%，主要受理财业务拖累。

   8、25Q1存贷款同比增速分别为13.1%、16.9%，贷款增量同比持平，存款特别是企业存款同比明显多增。

   9、25Q1末成都银行不良率持平于0.66%，关注率较年初下降2bp至0.41%，拨备覆盖率下降23pct至456%，仍处于较高水平。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-2027年净利润增速预测为8.1%、10.1%、12.2%，对应BVPS为21.17、23.74、26.66元/股。上调2025年PB估值目标为1.0倍，对应目标价21.2元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   结构性风险暴露超出预期、息差下行节奏超出预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。