绿的谐波(688017):2025年一季度业绩微增,巩固人形机器人技术产能和优势

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收3.87亿元，同比增长8.77%；归母净利润0.56亿元，同比下滑33.26%。2025年第一季度营收0.98亿元，同比增长19.65%；归母净利润0.20亿元，同比增长0.66%。

   2、2024年公司毛利率/净利率为37.54%/14.41%，同比下滑3.60/9.41 pct。2025年一季度毛利率/净利率为34.06%/21.49%，同比下滑8.49/3.84 pct。

   3、2024年谐波减速器及金属部件收入3.25亿元，同比增加2.56%，谐波减速器销量24.65万台，同比增长16.56%；机电一体化产品收入0.53亿元，同比增长56.74%，销量7076套，同比增长24.16%。

   4、海外市场通过收购德国Haux实现突破，境外收入达0.84亿元，同比增长180%。

   5、公司针对人形机器人等行业的新兴需求，聚焦谐波减速器的轻量小型化技术突破，同等出力情况下减重30%以上。同时开发出灵巧手适用微型谐波减速器。

   6、公司完成了年产50万台精密减速器的扩产项目的调试和达产工作，并计划于2025年实现产能的稳步爬坡；新募投项目“新一代精密传动装置智能制造项目”也在2025年启动建设。

   7、公司成功突破了高精度大承载长寿命行星滚柱丝杠产品的设计难题，自研了多项关键技术，产品性能指标已达到国际领先水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年-2027年归母净利润分别为0.95/1.32/1.69亿元，对应PE 251/181/141倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；客户突破不及预期；新产品拓展不及预期。

  

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