湖南裕能(301358):Q4业绩筑底,涨价落地驱动盈利拐点显现

#核心观点：

   1、2024年营收226亿元，同比-45.4%，归母净利润5.94亿元，同比-62.45%，主因碳酸锂价格下跌传导至正极材料售价下降加之产能未出清。

   2、2025年Q1营收67.62亿元，同比+49.6%，归母净利润同比下滑40.56%至0.94亿元，主因营业成本增长52.82%至63.89亿元。

   3、2024年全年磷酸铁锂销量71.1万吨，同比+40.2%，市占率多年稳居行业第一。CN-5/YN-9/YN-13系列销量15.9万吨（占比22%）。

   4、持续推进产能建设降本增效，贵州基地推进磷矿-前驱体-正极材料一体化，西班牙5万吨项目启动，加速全球化产能部署。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年归母净利至16.90/22.67/25.89亿元，对应PE为13.42x/10.01x/8.76x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险，产品价格下行风险，投资项目风险等。

  

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