旭升集团(603305):推进全球化战略,前瞻布局人形机器人

#核心观点：

   1、公司24年业绩短期承压，2024年实现营业收入44.1亿元，同比下降8.8%，归母净利润4.16亿元，同比下降41.74%。25年Q1实现营业收入10.5亿元，同比下降8.1%，归母净利润1.0亿元，同比下降39.2%。

   2、公司25年Q1毛利率环比提升，24年毛利率为20.3%，同比-3.7pct，25年Q1毛利率为20.7%，环比+3.2pct。研发投入持续加大，24年研发费用率为4.3%，同比+0.3pct。

   3、公司全球化战略初具雏形，搭建“中国+北美+东南亚”三角产能网络，深化“技术出海”与“本土共生”双轨战略。

   4、公司前瞻布局人形机器人业务，投入关节壳体、躯干结构件等关键产品研发，并斩获多家海内外客户项目定点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别为0.55/0.66/0.76元/股，给予公司25年30倍PE估值，对应合理价值为16.38元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   一体化压铸减少锻挤市场空间；轻量化业务竞争加剧; 行业景气度下降。

  

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