中芯国际(688981):一季度产能饱满,短期生产波动不改长期自主可控趋势

#核心观点：

   1、一季度稼动率饱满，整体稼动率89.6%，环比提升4.1个百分点；晶圆交付量2292K，同比增长27.7%，环比增长15.1%。

   2、ASP季度环比下滑11.5%至980美元/片，主要因产线调整带来的生产波动。

   3、工业与汽车领域收入环比增长19.2%，美国区客户收入占比回升至12.6%。

   4、8英寸晶圆收入环比增长18.3%，对一季度营收贡献较大。

   5、二季度营收指引环比下降4%-6%，毛利率预计18-20%。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-2027年归母净利润预测为53.29/67.94/76.66亿元（原预测58.24/68.12/76.91亿），对应2025-2027年A股股价PE为129/101/89X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；先进制程研发不及预期；产能释放节奏不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。