滨化股份(601678):项目建设稳步推进,开辟了特气新赛道-2024年报点评

#核心观点：

   1、受关税及油价下跌影响，公司C3业务及PDH盈利能力承压，主营产品价格下滑导致毛利率下降。

   2、2024年公司营收102.28亿元（同比+40%），归母净利润2.19亿元（同比-42.77%），丙烯等销量上升带动营收增长。

   3、PO/MTBE装置于2025年2月达预定可使用状态，氢能源公司加氢站投入运营并布局生物质能源等新领域。

   4、电子级氯气中试项目产出6N级氯气，开辟电子特气新赛道；碱性水制氢电解槽通过性能测试，全年专利申请65项。

  

   #盈利预测与评级：

   1、调整2025-2026年EPS预测至0.16/0.21元（原值0.27/0.45元），新增2027年EPS预测0.38元。

   2、给予2025年0.8倍PB，目标价下调至4.86元，维持"增持"评级。

   3、财务预测：2025-2027年营收108.77/116.90/130.85亿元，归母净利润3.38/4.39/7.76亿元。

  

   #风险提示：

   行业市场环境波动，市场需求不及预期，原材料价格上涨。

  

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