新乳业(002946):Q1收入增长转正,结构优化驱动盈利改善-2024年年报暨2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年度营业总收入106.65亿元，同比下降2.93%；归母净利润5.38亿元，同比增长24.8%；扣非净利润5.79亿元，同比增长24.47%。

   2、2024Q4营业总收入25.16亿元，同比下降9.94%；归母净利润6397.4万元，同比增长28.08%；扣非净利润7197.62万元，同比下降2.25%。

   3、2025Q1营业总收入26.25亿元，同比增长0.42%；归母净利润1.33亿元，同比增长48.46%；扣非净利润1.41亿元，同比增长40.35%。

   4、液奶业务营收99.07亿元，同比增长0.75%；其他业务营收7.58亿元，同比下滑34.27%。

   5、2024年归母净利率提升1.12pct至5.04%，毛利率同比+1.49pct至28.36%，期间费用率同比-0.92pct至20.54%。

   6、2025Q1归母净利率提升1.64pct至5.08%，毛利率同比+0.12pct至29.5%，期间费用率同比-1.92pct至21.68%。

   7、公司持续聚焦“鲜立方”战略，强化“鲜”能力建设，低温产品景气优势延续。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2026年归母净利润7.03/8.30亿元，对应PE估值22/18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、需求恢复较慢风险；

   2、行业竞争进一步加剧风险；

   3、消费者消费习惯发生改变风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。