成都先导(688222):主业稳步回升,看好DEL+AI长期成长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入4.27亿元，同比增长14.99%；归母净利润5136万元，同比增长26.13%；扣非归母净利润5744万元，同比增长1563.95%。

   2、2025年第一季度公司实现营业收入1.07亿元，同比略降0.60%；归母净利润2828万元，同比增长102.90%；扣非归母净利润1751万元，同比增长113.63%。

   3、2024年毛利率51.86%（+2.61pp），净利率11.69%（+0.69pp），销售费用率4.71%（-0.87pp），管理费用率16.25%（-2.57pp），研发费用率15.77%（-5.67pp）。

   4、主营业务分板块：DEL核心业务收入1.99亿元（+8.55%），FBDD/SBDD板块收入1.20亿元（+30.99%），核酸平台收入4803.40万元（+39.72%），蛋白降解平台收入1820.16万元，ChemSer服务收入1706.95万元（+8.09%），BioSer服务收入1837.06万元（+15.71%）。

   5、新药项目进展：HG146进入临床II期，HG030、HG381处临床I期阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入5.19、6.37和7.87亿元，同比增长21.63%、22.63%、23.63%；预计2025-2027年归母净利润0.65、0.84和1.09亿元，同比增长26.58%、28.50%、30.95%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

   2、新药项目对外转让的不确定性风险

   3、核心技术人员流失的风险

   4、原材料供应及其价格上涨的风险

   5、环保和安全生产风险

   6、汇率波动风险

   7、公司新药项目权益转让业务存在项目失败或延后导致转让无法如期完成的不确定风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。