禾迈股份(688032):产品矩阵不断丰富,倾力打造第二增长曲线-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、禾迈股份2024年实现营收19.93亿元，同比-1.63%；归母净利润3.44亿元，同比-32.75%。2025年Q1营收3.36亿元，同比-1.46%；归母净利润-0.1亿元。

   2、微型逆变器及监控设备业务2024年销售收入12.27亿元，同比-13.24%，毛利率53.54%，同比+5.31pct。推出全球首款5000W微型逆变器MiT，质保25年。

   3、储能系统业务2024年营收3.12亿元，同比-0.1%，毛利率18.92%，同比+2.32pct。推出AC耦合微型储能新品MS Micro Storage（MS-A2系列）和工商业液冷储能变流器HPCS125。

   4、2025Q1亏损主要因研发和市场投入增加，销售费用率/研发费用率分别为18.55%/22.21%，同比+5.93pct/+6.66pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润4.56/6.17/7.66亿元，对应PE为26/20/16倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   微型逆变器行业发展不及预期风险；微型逆变器行业竞争加剧风险；美国关税政策变动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。