嘉化能源(600273):循环经济铸核心优势,分红回购并举强化股东回报-深度报告

#核心观点：

   1、以热电联产为核心扩张多元化产品链，业务聚焦内需受关税影响较小。

   2、依托嘉兴港区打造外循环，蒸汽业务稳步向上。

   3、自备电叠加区位优势，打造氯碱业务核心竞争力。

   4、脂肪醇盈利领先同行，二期投产在即贡献增量。

   5、重视股东回报，股息率+回购注销率近10%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为104.12、115.83、127.55亿元，归母净利润分别为11.67、13.32、15.12亿元，现价对应PE为10.19、8.93、7.86，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济及下游行业需求波动的风险、原材料价格波动风险、汇率波动及关税风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。