众生药业(002317):2025年轻装上阵,建议关注创新管线进展

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入24.7亿元，同比下降5.5%，归母净利润-3亿元，同比下降213.6%，扣非归母净利润-2.6亿元，同比下降185.4%。

   2、2024Q4收入5.6亿元，同比增长3.7%，归母净利润-4.5亿元，扣非归母净利润-4.5亿元。

   3、2025Q1收入6.3亿元，同比下降1.1%，归母净利润0.8亿元，同比增长61%，扣非归母净利润0.8亿元，同比增长8.6%。

   4、2024年亏损主要系计提资产减值损失5.5亿元，包括商誉减值损失2亿元和研发项目资产减值损失2亿元等。

   5、收入结构：中成药占比53.9%，化学药占比36.8%，原料药及中间体占比1.3%，中药材及中药饮片占比8%。

   6、创新药进展：RAY1225注射液在美国开展II期临床试验，国内III期临床获得伦理批件；ZSP1601片完成IIb期临床试验参与者入组。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为3/3.4/3.8亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   中成药集采放量不及预期、研发进展不及预期、化学药集采风险

  

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