天力复合(873576):需求放缓盈利有所承压,拓展核电等新领域贡献新增长点-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收5.23亿元，同比下降29.3%，归母净利润0.61亿元，同比下降31.7%。2024Q4营收6875.7万元，同比下降64.5%，环比下降26.4%，归母净利润1636.10万元，同比下降9.70%，环比上升226.22%。2025Q1营收1.35亿元，同比下降22.7%，环比上升96.4%，归母净利润944万元，同比下降47.1%，环比下降42.3%。

   2、2024年钛金属复合材料实现营收3.7亿元，同比下降18.4%，毛利率为23.6%，同比下降1.32pct；其他金属复合材料实现营收1.4亿元，同比下降48.2%，毛利率为26.33%，同比上升7.65pct。境内/境外分别实现营收5.17/0.07亿元，同比下降29.2%/33.5%，毛利率分别为23.8%/32.4%，同比+1.89/-11.27pct。

   3、2024年期间费用0.58亿元，同比下降24.24%，费用率11.1%，同比上升0.74pct。2024Q4期间费用0.1亿元，同比下降58.9%，环比下降41.1%，费用率15.2%，同比上升2.06pct，环比下降3.8pct。2025Q1期间费用0.12亿元，同比下降16.2%，环比下降41.1%，费用率8.9%，同比上升0.70pct，环比下降3.8pct。

   4、公司持续加大研发投入，拓展材料应用至核电、新能源、半导体等领域，未来有望成为新增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为0.58/0.65/0.75亿元，同比-4%/+11%/+15%，对应PE为55/50/43倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧，需求不及预期。

  

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