恒玄科技(688608):国补与可穿戴助力业绩高增,2800全面落地AI端侧应用

#核心观点：

   1、一季度营收同比增长52.25%，归母净利润同比增长590.22%，实现营收9.95亿元，归母净利润1.91亿元，综合毛利率38.47%。

   2、受益国补与智能可穿戴占比提升，收入利润创单季度历史新高，智能可穿戴市场持续增长，智能手表芯片销售占比提升。

   3、毛利率改善显著，盈利能力大幅提升，25Q1综合毛利率达到38.47%，同比提升5.54个百分点。

   4、新平台BES2800实现量产落地，全面应用AI端侧市场，采用6nm FinFET工艺，单芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi和双模蓝牙。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润8.85/11.99/16.19亿元，同比增长92.3%/35.4%/35.0%，对应当前市值PE为60/44/33倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。