博汇纸业(600966):产销稳健增长,盈利能力环比改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收189.3亿元，同比+1.3%；归母净利润1.8亿元，同比-3.3%；扣非净利润1.5亿元，同比+22.4%。

   2、2025Q1营收45.6亿元，同比+3.8%；归母净利润5337.4万元，同比-46.9%；扣非净利润5194.8万元，同比-45.2%。

   3、2024年整体毛利率9.6%，同比-1.2pp；总费用率8.9%，同比-1.2pp；净利率0.9%，同比-0pp。

   4、白卡纸/文化纸/石膏护面纸/箱板纸营收115.4/47.4/6.0/16.3亿元，同比-3.3%/+11.7%/+27.8%/-11.0%。

   5、2024年白卡纸/文化纸销量289.5/97.8万吨，同比+3.5%/+16.4%；内销/外销收入155.5/29.6亿元，同比-7.8%/+83.8%。

   6、2024年机制纸产量452.88万吨，同比+8.1%，其中白卡纸产量288.21万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.14元、0.15元、0.17元，对应PE分别为30倍、28倍、25倍。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动的风险；纸价出现大幅波动的风险；新产能投产不及预期的风险；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。