中船特气(688146):25Q1业绩略超预期,扩能拓品积蓄成长新动能

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收19.29亿元（YoY+19%），归母净利润3.04亿元（YoY-9%），扣非归母净利润2.06亿元（YoY-16%），销售毛利率29.74%，同比-7.07pct。

   2、24Q4单季度营收5.46亿元（YoY+31%，QoQ+17%），归母净利润0.70亿元（YoY-19%，QoQ+24%），扣非归母净利润0.24亿元（YoY-68%，QoQ-50%）。

   3、2025Q1实现营收5.16亿元（YoY+18%，QoQ-6%），归母净利润0.87亿元（YoY-4%，QoQ+24%），扣非归母净利润0.70亿元（YoY+17%，QoQ+184%）。

   4、电子特种气体实现营收16.95亿元（YoY+14%），毛利率27.97%（YoY-8.09pct）；三氟甲磺酸系列实现营收2.06亿元（YoY+106%），毛利率35.09%（YoY+5.83pct）。

   5、公司三氟化氮全球覆盖率65.03%、六氟化钨全球覆盖率70.31%、氯化氢全球覆盖率42.96%、三氟甲磺酸全球覆盖率83%。

   6、公司已拥有成熟产品85种，新研发27种产品，25Q1三氟甲磺酸系列产品新签订单金额同比增长142.42%。

  

   #盈利预测与评级：

   小幅上调公司2025-2026年归母净利润预测为3.53、4.20亿元（原值为3.19、3.84亿元），新增2027年归母净利润预测为4.95亿元，当前市值对应PE为42、35、30X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1）项目建设、新产能爬坡、下游需求等不及预期；2）国内竞争加剧，三氟化氮等主要产品价格下滑；3）新产品研发不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。