卫宁健康(300253):医疗IT短期承压,AI大模型产品部署加速

#核心观点：

   1、卫宁健康2024年营收27.82亿元（-12.05%），归母净利润0.88亿元（-75.45%）；25Q1营收3.45亿元（-30.24%），归母净利润529万元（-68.18%），低于预期。

   2、医疗IT行业收入24.45亿元（-14.17%），毛利率45.06%（-2.92pct）；互联网医疗健康收入3.37亿元（+7.83%），毛利率17.05%（-0.41pct）。

   3、公司24年销售/管理/研发费用率分别为12.3%/7.3%/9.5%，同比变化-2.2/+1.1/-1.0pct；经营活动现金流净额4.08亿元（+120.53%）。

   4、WiNEX产品上线多家大型医院并实现出海项目落地，累计获得600+信创认证。

   5、WiNGPT2.8和WiNEX Copilot2.1对接DeepSeek，覆盖临床、护理等关键场景，24年底累计为20+用户部署大模型，25年1-3月新增80+用户。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年收入预测为32.76、38.11亿元（原预测40.90、47.52亿元），下调2024-2026年归母净利润为4.99、6.25亿元（原预测6.20、7.81亿元）。新增2027年收入、归母净利润预测为43.26亿元、7.02亿元。维持"增持"评级，25年PE为45x。

  

   #风险提示：

   新产品销售不及预期，行业竞争加剧，宏观环境对医院客户收入影响风险。

  

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