禾迈股份(688032):2025Q1微逆出货环增,全年有望恢复稳健增长,储能放量高增-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收19.9亿元，同比-2%，归母净利润3.44亿元，同比-33%。2025Q1营收3.36亿元，同环比+1.5%/-54%，归母净利润-0.1亿元，同环比-115%/-111%。

   2、2024年微逆出货98.6万台，同比-25%，2025Q1出货19万台+，环增约40%，全年预计出货130万台，同增30%。

   3、2024年储能系统营收3.1亿元，同比基本持平，2025Q1营收约0.5亿元，同增约25%，25年预计翻倍以上增长。

   4、光伏发电系统2024年营收4.0亿元，同增157%，2025年预计持续高增。

   5、2024年期间费用5.6亿元，同比+44%，25Q1期间费用1.35亿元，同环比+26%/-18%，期间费率40.2%，同环比+7.7/+17.6pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为5.1/7.1/9.4亿元，同增47%/40%/32%，对应PE为25/17/13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧，政策不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。