华电国际(600027):收入略低于预期,关注核电、光伏发电量对火电的挤占影响-2025一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入265.77亿元，同比-14.1%，略低于市场预期；实现归母净利润19.30亿元，同比+3.7%，符合市场预期。

   2、2025Q1山东省太阳能发电量54.5165亿千瓦时，同比增长27.3%；核电发电量80.2亿千瓦时，同比增长52%。

   3、华电集团规划大规模的气电、煤电资产注入上市公司，预计将丰厚公司资产、利润和EPS。

   4、2024年公司控股装机容量59818.62MW，燃煤发电约占78.15%，燃气发电、水力发电等约占21.85%。2024年公司投产1508.84MW，增量均为燃气机组。

   5、2024年公司完成上网电量2084.53亿千瓦时，同比下降约0.52%，其中煤电占比87%，气电占比9%，水电占比4%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为64.5/68.1/77.4亿元，对应PE为9/9/8倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   并购进度不及预期的风险，电力需求超预期下降的风险，减值风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。