劲仔食品(003000):增长势头稳健,关注多品类进展

#核心观点：

   1、25Q1公司营收6.0亿，同比+10.3%；归母净利润0.68亿，同比-8.2%；扣非归母净利润0.53亿，同比-8.6%。

   2、鱼制品、豆制品两大核心品类同比增长双位数以上，小鱼干仍是主力增长引擎，肉干与魔芋增长相对稳定。

   3、零食量贩渠道增长强劲，流通渠道表现稳定，电商增速慢于整体。

   4、鹌鹑蛋系列公司坚持走差异化、品质路线，今年重点推广“七个博士”溏心鹌鹑蛋，推出定量装。

   5、海外市场销售以代理为主，重点推进东南亚区域核心产品导入，打造海外独立品牌“JING”。

   6、Q1公司毛利率同比-0.1pct至29.9%，销售费用率同比+0.2pct，管理费用率同比+0.2pct，财务费用率同比+1.1pct。

   7、Q1归母净利率11.3%，同比-2.3pct，扣非归母净利率同比-1.9pct至9.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS分别为0.74/0.86元，对应25年17.5x，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、原材料价格上涨超预期、需求不及预期、产能利用率偏低、食品安全问题等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。