杭氧股份(002430):业绩超预期,提质增效经营质量稳步提升-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度营业总收入35.6亿元，同比增长7.85%，归母净利润2.3亿元，同比增长10.82%，扣非归母净利润2.2亿元，同比增长13.81%。

   2、2025年一季度销售毛利率、净利率分别为21.45%、7.00%，分别同比+1.55pct、+0.28pct。

   3、经营活动产生的现金流量净额达4.2亿，同比增长46.78%。

   4、2024年新增投产总制氧量65万Nm3/h项目，运营规模大幅提升。截至2024年末，公司自有产权空分装置累计达88套，累计总制氧量350万Nm3/h（含在建）。

   5、公司6万方以下空分设备自制率高、技术水平行业领先，在大型、超大型空分领域具备较强的竞争力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年收入分别为151.0、173.2、194.8亿元，分别同比增长10.1%、14.7%、12.5%；归母净利润分别为10.8、13.4、15.8亿元，分别同比增长16.7%、24.1%、18.2%；EPS分别为1.1、1.4、1.6元，给予2025年25倍PE，对应目标价为27.3元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动；公司气体业务进展不及预期；行业竞争加剧；大宗原材料价格大幅波动；下游行业产业政策变化。

  

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