苏农银行(603323):营收盈利韧性高,中期分红可期待-2024年度报告暨2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年实现营业收入41.7亿，同比增长3.2%，归母净利润19.5亿，同比增长11.7%。1Q25营业收入11.3亿，同比增长3.3%，归母净利润4.4亿，同比增长6.2%。

   2、贷款投放稳步增长，进军主城区战略持续推进。1Q25末贷款同比增速3.3%，2024年末普惠小微贷款增速12.8%，高于各项贷款增速5.4pct。

   3、存款增长提速，负债稳定性提升。1Q25末存款同比增速10.1%，占付息负债比重提升至89%。

   4、2024年NIM为1.55%，较2023年下降19bp，1Q25净息差1.49%，较2024年下行6bp。

   5、1Q25非息收入4.3亿，同比增长15%，占营收比重提升至38%。

   6、2024年末不良率0.9%，关注率1.2%，拨备覆盖率420%。

   7、1Q25末核心一级资本充足率10.77%，资本安全边际充裕。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-26年EPS为1.12、1.21元，新增2027年预测为1.32元，当前股价对应PB估值分别为0.49、0.45、0.41倍，PE估值分别为4.67、4.33、3.98倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   信贷投放不及预期，国有行加大客群下沉，小微贷款利率超预期下行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。