家家悦(603708):调改升级,经营向上-年报点评报告

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入182.56亿元，同比+2.77%，归母净利润1.32亿元，同比-3.26%，扣非归母净利润1.16亿元，同比+17.18%。

   2、2025Q1营业收入49.41亿元，同比-4.77%，归母净利润1.42亿元，同比-3.59%，扣非归母净利润1.41亿元，同比+3.92%。

   3、门店调改提质增效，超市可比店客流同比增长7.74%，生鲜业务收入76.11亿元，同比+7.97%。

   4、区域布局优化，截至2025Q1拥有综合超市247家、社区生鲜食品超市403家等。

   5、内部效率和供应链管理能力提升，可比店坪效同比提升3%，库存周转加快2天。

   6、2025Q1毛利率24.29%，同比+0.25pct，销售/管理/研发/财务费用占比均同比下降。

   7、推进品质零售，加快门店调改升级，加强商品竞争力，向制造型零售转变。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入191.78/199.26/201.44亿元，同比+5.05%/+3.90%/+1.09%，实现归母净利润1.93/2.69/3.06亿元，同比+46.50%/+39.17%/+13.93%，对应PE35X/25X/22X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期风险，竞争加剧风险，调改不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。