兴业证券(601377):ROE环比有所回落,轻资本业务高基数下回落-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、兴业证券2025年一季度剔除其他业务收入后营业总收入23亿元，同比+29.9%；归母净利润5.2亿元，同比+57.3%。

   2、报告期内ROE为0.9%，同比+0.3pct，环比-0.6pct。净利润率22%，同比+3.8pct。

   3、重资本业务净收入9.2亿元，净收益率0.5%。自营业务收入6亿元，单季度自营收益率0.8%，同比+0.3pct。

   4、经纪业务收入6.6亿元，环比-19%，同比+41.9%。投行业务收入1.3亿元，环比-1.3亿元。资管业务收入0.4亿元，环比-0.1亿元。

   5、两融业务规模331亿元，环比-6.2亿元；两融市占率1.72%，同比-0.06pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年EPS为0.27/0.29/0.32元，BPS分别为6.47/6.59/6.72元。维持2025年1.05倍PB估值预期，目标价6.79元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。

  

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