金宏气体(688106):竞争加剧导致净利润下滑,制气项目稳步运行-2025年一季度点评

#核心观点：

   1、维持“增持”评级，调整2025-2027年EPS为0.55/0.73/0.92元，给予2025年40X PE，目标价22.00元。

   2、2025Q1公司营业收入6.2亿元，同比增长5.62%，归母净利润0.4亿元，同比减少42.47%，主要因产品价格及毛利率下降、资本性支出增加、研发投入加大及资产处置损益下滑。

   3、公司电子特种气体逐步实现国产替代，2024年新增导入21家半导体客户，电子大宗载气及现场制气项目稳步运行。

   4、2025Q1业务结构：大宗气体占比41.98%、特种气体占比34.27%、现场制气及租金占比12.89%、燃气占比10.87%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为3216/3753/4419百万元，同比增长27.4%/16.7%/17.8%；归母净利润分别为266/353/445百万元，同比增长32.0%/33.0%/25.9%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；新建项目进展不及预期；行业竞争格局加剧的风险。

  

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