乐鑫科技(688018):25Q1业绩延续同比高增长态势,生态系统优势进一步强化

#核心观点：

   1、25Q1公司收入5.58亿元，同比+44%/环比+2%；归母净利润0.94亿元，同比+73.8%/环比+6.2%。

   2、智能家居领域同比增长约30%，非智能家居领域增长更快；毛利率43.4%，同比+1.4pcts/环比-3.5pcts。

   3、边缘AI+低功耗领域产品拓展顺利，S3系列强化边缘AI方向应用，C6系列低功耗Wi-Fi表现出色，C5系列预计即将上市。

   4、AIoT生态系统坚实，Github ESP32项目累计数量达到140100个；收购明栈（M5Stack）多数股权，强化生态力。

   5、AI玩具产品快速涌现，公司和火山引擎以及IP提供方合作的具体产品预计年内发布。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年收入为26.2/33.2/40.9亿元，归母净利润为4.7/6.2/7.8亿元，对应PE为52.3/39.3/31.2倍，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：

   需求复苏不及预期、产品研发进展不及预期、智能化渗透率提升不及预期、新品放量不及预期、行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。