老白干酒(600559):基地市场保持稳健增长,24年控费成效凸显-季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收53.6亿元（yoy+1.9%），归母净利润7.9亿元（yoy+18.2%），扣非归母净利润7.4亿元（yoy+20.1%）。

   2、2025年一季度公司实现营收11.7亿元（yoy+3.4%），归母净利润1.5亿元（yoy+11.9%），扣非归母净利润1.4亿元（yoy+13.2%）。

   3、25Q1百元以上产品收入6.6亿元（yoy+25.5%），100元以下产品收入5.0亿元（yoy-15.6%）。

   4、24年衡水老白干/板城烧锅/文王贡/孔府家/武陵酒分别营收25.9/8.58/5.50/2.30/10.99亿元。

   5、24年河北/山东/安徽/湖南/其他省份分别实现收入31.2/2.1/5.5/11.0/3.3亿元。

   6、24年归母净利率为14.69%，同比增加2.02pct；总费用率为30.89%，累计-4.12pct。

   7、公司设定25年计划实现营业收入54.7亿元（yoy+2.1%），营业利润11.11亿元（yoy+12%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年每股收益分别为0.97、1.07、1.15元。目标价19.67元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   河北省内竞争加剧、武陵酱酒增长不及预期、消费升级不及预期风险

  

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