重庆百货(600729):超市百货发力调改,主业周期向上-年报点评报告

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入171.39亿元，同比下降9.75%，归母净利润13.15亿元，同比增长0.46%，扣非归母净利润12.28亿元，同比增长8.76%。

   2、2025Q1营业收入42.76亿元，同比下降11.85%，归母净利润4.75亿元，同比增长9.23%，扣非归母净利润4.45亿元，同比下降0.16%。

   3、公司推动场店差异化调改，百货业态柜位调改率26.4%，新增非购面积3.37万平方米；超市调改焕新10家门店；电器新开门店3家，新增销售1.38亿元；汽贸调改网点11家。

   4、2024年毛利率26.52%，同比提升0.85个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别为14.74%/4.46%/0.08%/0.32%。

   5、2025年计划深化百货"一店一策"调改策略，完成50家百货商场调改转型；超市计划调改升级36家门店。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入178.18/184.01/193.37亿元，同比增长3.96%/3.27%/5.09%；归母净利润14.17/15.13/16.23亿元，同比增长7.78%/6.80%/7.25%，对应PE10X/9X/9X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期风险，竞争加剧风险，调改不及预期风险。

  

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