陕西煤业(601225):盈利韧性强,高股息凸显价值-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入401.6亿元，同比-7.3%；归母净利润48.1亿元，同比-1.2%；扣非归母净利润45.6亿元，同比-15.0%。

   2、2024年公司营收1841.5亿元，同比+1.47%；归母净利润223.6亿元，同比-3.2%；扣非归母净利润211.6亿元，同比-14.3%。

   3、煤炭业务：2024年产量17,048万吨，同比+4.1%；吨煤售价532元/吨，同比-10.0%；吨煤成本260元/吨，同比-1.6%；吨煤毛利272元/吨，同比-16.8%。

   4、电力业务：2024年发电量376亿千瓦时，同比+4.4%；电力售价399元/兆瓦时，同比-4.8%；电力业务毛利22.9亿元，同比-21.8%。

   5、分红：2024年现金分红130.7亿元，占归母净利润的58%，当前股息率7.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入为1663/1711/1761亿元，同比增速为-9.71%/+2.90%/+2.91%；归母净利润为188/199/211亿元，同比增速为-15.94%/+6.00%/+5.81%。给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤价下跌超预期，新增产能不及预期，安全生产风险。

  

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