亿华通(688339):燃料电池系统销量阶段性承压,旭阳集团有望助力公司迎来新发展-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入3.67亿元，同比-54.21%，归母净利润-4.56亿元，亏损加大；2025Q1营业收入0.11亿元，同比-19.92%，归母净利润-0.93亿元，亏损环比收窄。

   2、2024年燃料电池系统销量742套，同比-60.95%，营业收入2.73亿元，同比-61.94%，毛利率11.70%，同比-21.19pct。

   3、2024年零部件收入0.35亿元，同比+14.60%，毛利率16.67%，同比+4.06pct；技术开发及服务收入0.25亿元，同比+15.34%，毛利率21.33%，同比+15.51pct。

   4、2024年研发投入1.39亿元，同比-18.37%，占营业收入比例37.99%，同比+16.68pct。

   5、2025年3月燃料电池汽车产销量分别为365/377辆，同比+36.2%/+69.1%。

   6、旭阳集团拟成为控股股东，有望完善氢能源产业链布局，打通终端应用场景。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为-2.55/-2.52/-2.21亿元。维持"增持"评级，看好行业高成长性和公司发展潜力。

  

   #风险提示：

   竞争加剧、订单不及预期、客户集中度高、应收账款回款不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。